Analysis of Heterogeneous Reactions Among Precious Metals to Global Supply Chain Pressures -Focusing on the Futures Market-

본 논문은 GSCPI가 금, 은, 플래티넘, 팔라듐 선물가격으로 구성된 귀금속 가격에 미치는 시변효과를 1998년부터 2024년까지의 월별 자료와 확률적 변동성을 고려한 시변모수 TVP-VAR 모형 및 TVP-IRF를 이용하여 분석하였다. 분석초점은 2008년 글로벌 금융위기, 2012년 유럽 재정위기, 2020년 팬데믹, 2022년 러시아–우크라이나 전쟁 등 네가지 국면에 맞추었다. 금은 대부분의 시기에서 주로 양(+)의 반응을 보이며 안전자산으로서의 역할이 확인되지만, 2008년 초 유동성 경색으로 인해 단기적으로 음(-)의 반응을 나타낸다. 은은 네 시기 전반에 걸쳐 일관된 양(+)의 반응을 보이며 금을 대체하는 전술적 대체재로 기능을 하였다. 플래티넘은 제조업 수요 위축의 영향으로 2008년과 2012년에 장기간 음(-)의 반응을 기록하는 반면, 2020년과 2022년에는 초기 반응이 완만하나 이후 점차 양(+)의 반응으로 전환되었다. 자동차 산업 의존도가 높은 팔라듐은 2020년 초기에는 음(-)의 반응을 보인 뒤 점차 0으로 수렴하였으며, 다른 시기에서의 반응은 짧고 약하게 나타났다. 종합적으로, 공급망 충격에 대한 PMP의 민감도 측면에서 은의 반응이 가장 강하고, 금, 팔라듐, 플래티넘의 순으로 나타났다.