Politiques climatiques et transition bas-carbone : lever les obstacles à l’investissement et maîtriser les risques macro-financiers

La lutte contre le changement climatique nécessite des investissements massifs, mais la réorientation des flux financiers vers les technologies bas-carbone se heurte à des obstacles majeurs. Parmi eux, les risques élevés associés aux investissements bas-carbone — liés à l’innovation, aux longues périodes de retour sur investissement et aux coûts initiaux importants — dissuadent les investisseurs et augmentent les coûts de financement. Comprendre ces risques est donc essentiel pour concevoir des politiques climatiques efficaces. Cette thèse analyse comment la présence de risques d'investissement élevés affecte l'efficacité des politiques climatiques et évalue leurs potentiels impacts économiques et financiers.Le chapitre 1 examine l’impact de quatre politiques sur l’économie, le système financier et la transition bas-carbone dans deux scénarios de risque sur les investissements verts: (i) une taxe carbone ; (ii) une garantie publique sur les emprunts verts ; (iii) un mandat ; et (iv) des achats publics verts. Pour ce faire, un modèle stock-flux cohérent est développé, intégrant la dépendance au sentier, le risque d’investissement et les coûts de financement. Les simulations révèlent que des risques d'investissement élevés affaiblissent l'efficacité des politiques climatiques tout en amplifiant les risques de transition. Ces résultats soulignent qu'aucun instrument n'est universellement efficace. Parallèlement, ces instruments ont des effets complémentaires, ce qui suggère qu'il est plus rentable de les utiliser conjointement plutôt que de se limiter à un seul type d'instrument. Le chapitre 2 approfondit l’analyse des garanties, en distinguant risque réel et risques perçus. Le chapitre 1 a montré que les garanties, à elles seules, ne permettent pas de stimuler la transition lorsque les investissements verts sont trop risqués, la baisse des coûts de financement qu’elles induisent demeurant insuffisante pour inciter les entreprises à investir davantage dans le vert. Néanmoins, l’usage des garanties comme levier de la transition bas-carbone suscite un intérêt croissant. Dans cette perspective, le chapitre 2 examine l’impact d’une garantie à travers différents scénarios de risque, en tenant compte : des risques réels reflétant les probabilités de défaut ; des risques d'investissement perçus par les entreprises ; des risques perçus par les banques affectant les coûts de financement vert. Les résultats indiquent que les garanties sont plus efficaces lorsque les coûts de financement élevés résultent d'une surestimation des risques par les banques en raison d'une connaissance limitée des investissements verts. Cependant, même dans ce cas, leur efficacité dépend de la note de crédit du garant. Lorsque les risques réels sont élevés, des instruments supplémentaires sont nécessaires pour réduire les taux de défaut. Ce chapitre révèle que les garanties sont non seulement sensibles aux risques d'investissement, mais aussi à la perception de ces risques.Le chapitre 3 s'appuie sur les chapitres 1 et 2, suggérant que le système financier joue un rôle clé dans la transition, influençant non seulement sa vitesse, mais aussi ses impacts macro-financiers. Or, la plupart des modèles d'évaluation intégrée (IAMs) utilisés pour évaluer les impacts économiques de la transition bas-carbone ne prennent pas explicitement en compte le secteur financier. Le chapitre 3 présente les principales motivations pour modéliser la finance et introduit une représentation explicite du secteur financier dans un modèle intégré énergie–économie. L’inclusion de boucles de rétroaction entre le secteur financier et l’économie produit des résultats macroéconomiques significativement différents de ceux sans ces interactions. Ces résultats soulignent la nécessité d’intégrer le secteur financier de manière plus détaillée dans les IAMs afin de mieux capturer les impacts macroéconomiques de la transition bas-carbone.