The Impact of Industry Concentration on Corporate ESG Performance

본 연구는 2012년부터 2023년까지 국내 유가증권시장 상장 및 코스닥시장 상장 기업을 대상으로 산업 구조적 요인인 산업집중도가 기업의 ESG 성과에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 기존 연구가 주로 기업 내부 요인에 초점을 맞춘 것에 비해, 본 연구는 기업이 속한 산업의 구조적 환경이 ESG 활동에 중요한 제약요인 또는 촉진 요인으로 작용할 수 있다는 점에 주목하였다. 산업집중도는 특정 산업 내 시장점유율이 상위 기업에 얼마나 집중되어 있는지를 나타내는 지표로서 산업의 경쟁 강도와 시장지배력 수준을 포괄적으로 반영하는 핵심적인 산업 구조적 변수이다. 산업집중도가 높을수록 경쟁이 완화되어 기업은 안정적인 시장지위를 바탕으로 장기적 관점에서 환경 및 사회적 책임 활동 등 ESG 활동을 강화할 유인이 커질 수 있지만, 외부 이해관계자의 감시가 약화되고 시장지배적 지위의 남용으로 인해 기업의 ESG 활동이 형식적으로 전락할 위험을 초래할 수도 있다. 이러한 점에서 산업집중도는 기업의 ESG 성과에 긍정적･부정적 영향을 동시에 내포하는 이중적 특성을 가지며, 그 관계는 단순한 선형 구조가 아니라 경쟁 강도의 변화에 따라 강화되거나 약화되는 비선형적 형태로 작동할 가능성이 있다. 따라서 본 연구는 산업집중도가 기업의 ESG 성과에 미치는 영향을 실증적으로 검증할 뿐만 아니라, 그 영향이 일정 수준의 산업집중도를 경계로 상이한 방향으로 나타날 수 있음을 분석함으로써 산업 구조적 요인이 기업의 ESG 성과에 미치는 복합적 메커니즘을 규명하고자 하였다.<br/> 실증분석 결과, 산업집중도는 기업의 전반적인 ESG 성과를 개선시키는 것으로 나타났다. 세부 영역별로 살펴보면, 환경(E) 등급에서는 산업집중도가 높을수록 ESG 성과가 유의하게 개선되었으나, 사회(S)와 지배구조(G) 영역에서는 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타났다. 다음으로 비선형 관계를 검증한 결과, 환경(E) 영역에서는 역U자형, 사회(S)와 지배구조(G) 영역에서는 U자형 관계가 확인되었다. 즉, 산업집중도가 일정 수준까지는 높아지면 기업의 ESG 활동을 촉진하지만, 과도한 산업집중도는 오히려 기업의 ESG 활동을 약화시킬 수 있음을 시사한다.<br/>추가분석으로는 시장구조 및 외부 충격에 따라 산업집중도가 기업의 ESG 성과에 미치는 영향이 상이한지를 살펴보았다.<br/> 본 연구는 기업의 ESG 성과가 기업 내부 요인뿐 아니라 기업이 속한 산업의 구조적 특성인 산업집중도에 의해 영향을 받을 수 있음을 살펴보았다는 점에서 의의가 있다. 또한, 산업집중도의 영향이 비선형적으로 작동할 수 있음을 실증적으로 확인하고, ESG를 환경(E)･사회(S)･지배구조(G)로 구분하여 영역별 이질적 효과를 규명하였다. 아울러 상장시장 및 시기적 맥락에 따라 산업집중도의 효과가 달라질 수 있음을 제시하고 있다.