Essais de stabilité financière et régulation

Cette thèse analyse comment la qualité des institutions, les choix réglementaires et l'usage de nouvelles sources d'information influencent la stabilité financière. Elle met en lumière le rôle conjoint du droit, des incitations et des signaux qualitatifs dans la stabilité du système financier. L'objectif est de mieux comprendre les vulnérabilités du système financier, qu'elles proviennent du secteur bancaire traditionnel ou des innovations comme les crypto-actifs, et leur lien avec la réglementation.Le premier chapitre étudie l'impact des régimes d'insolvabilité sur l'évolution des prêts non-performants (NPL) détenues par les banques européennes. En exploitant des données issues des exercices de transparence de l'Autorité bancaire européenne, il montre que les réformes qui renforcent la protection des débiteurs réduisent, en moyenne, la croissance des NPLs, surtout pour les grandes entreprises et dans les banques fortement exposées. À l'inverse, certaines mesures exclusivement favorables aux créanciers peuvent accroître le risque si les droits des débiteurs sont déjà limités. Ces résultats soulignent que l'efficacité des réformes dépend d'un équilibre subtil entre protection du créancier et du débiteur, et du contexte institutionnel dans lequel elles s'inscrivent.Le deuxième chapitre analyse les écarts persistants de prix du Bitcoin entre pays et leur lien avec la réglementation. À partir d'un nouvel ensemble de données recensant les lois et cadres réglementaires relatifs aux crypto-actifs dans 28 juridictions depuis 2009, il teste l'effet des règles réellement mises en œuvre, plutôt que des seules annonces. Les résultats indiquent que la « loi du prix unique » ne s'applique pas pleinement : les marchés nationaux restent fragmentés. Les réglementations qui facilitent l'intégration des crypto-actifs dans le système financier (accès bancaire, reconnaissance juridique, surveillance) réduisent ces écarts et soutiennent les prix, alors que les restrictions ou interdictions renforcent la segmentation et réduisent les volumes échangés. Ces conclusions montrent que la régulation influence les comportements sur ce marché et peut constituer un levier d'intégration.Le troisième chapitre propose un indicateur inédit de stabilité financière, fondé sur l'analyse textuelle des rapports pays du FMI. En mobilisant des techniques d'apprentissage automatique pour extraire le sentiment associé aux NPLs dans près de 200 pays, il met en évidence que ce signal qualitatif anticipe souvent la détérioration des systèmes bancaires et améliore la prévision de la profondeur des récessions après crise, par rapport aux seuls indicateurs quantitatifs. L'intégration d'informations issues de textes enrichit ainsi les outils quantitatifs de suivi macro-financier, en particulier dans les économies où les données sont lacunaires.En définitive, cette thèse met en évidence que la résilience du système financier dépend autant de la solidité des cadres légaux et réglementaires que de la capacité des autorités et des marchés à interpréter les signaux annonciateurs de tensions. Elle plaide pour une approche intégrée de la stabilité financière, articulant institutions, régulation et information afin de concilier innovation, croissance et prévention des déséquilibres.