Essays on the Real Effects of Public Interventions in Financial Markets

Cette thèse étudie les effets des interventions publiques, fiscales et monétaires, sur les marchés financiers et leur impact sur l’investissement des entreprises. Le premier chapitre exploite des variations exogènes dans la structure de maturité de la dette publique américaine pour montrer que l’augmentation de l’offre de dette publique à long terme fait monter les taux d’actualisation à long terme et réduit l’investissement des entreprises sur le long terme. Ce phénomène provoque une réallocation des investissements, au sein des secteurs, des entreprises, et même des divisions, indépendamment de la structure financière des firmes. Le deuxième chapitre propose un cadre théorique intégrant la banque centrale et le ministère des finances afin d’étudier le compromis entre risques et bénéfices de l’assouplissement quantitatif (QE) pour le gouvernement consolidé. Grâce à un modèle simple comprenant des impôts distorsifs, des frictions nominales, et une borne inférieure zéro sur les taux d’intérêt, il caractérise la taille optimale d’un programme de QE comme celle qui équilibre le bénéfice marginal de la stimulation de la production et le coût marginal du risque de refinancement supporté par les contribuables. Le troisième chapitre analyse l’impact des politiques monétaires sur la capacité de prêt des banques : la baisse des taux réduit les marges sur les dépôts, ce qui contraint le crédit bancaire, entraînant une hausse des écarts de taux et une réduction de l’investissement des entreprises emprunteuses, comparée à une transmission plus complète. Ces travaux éclairent les mécanismes par lesquels les interventions publiques sur les marchés financiers influencent les conditions financières, l’investissement des entreprises, ainsi que les risques encourus par les contribuables.