The Effect of Credit Default Swap Trading on Labor Investment Efficiency

본 연구는 미국 기업을 대상으로 신용부도스왑(Credit Default Swap: CDS) 도입이 노동투자효율성에 미치는 영향을 검증한 다. 구체적으로는 특정 기업에 대한 CDS가 도입될 경우 경영자와 채권자 간의 관계에 변화가 발생하는데, 이로 인해 해당 기업의 노동투자효율성에는 어떤 영향이 있을지 살펴보는 것이다. CDS와 노동투자효율성 간의 관계에 대한 가설과 함께 그 관계의 메커 니즘에 관한 가설들도 제시하고, 실증분석을 수행하였다. 분석 결과, CDS 도입 이후 노동투자 효율성은 증가하는데, 이는 기존의 과잉투자 기업에서 노동 투자를 줄이면서 나타나는 결과임을 알 수 있다. CDS 도입 이후 채권자들은 채무기업에서 부도, 채무불 이행 등의 신용 사건이 발생하더라도 손실액을 보장받을 수 있기 때문에, 채무 재조정 상황이 발생하면 기업에 비해 교섭력의 우 위를 가져갈 수 있다. 따라서, 기업들은 채무 재조정 상황에 도달하지 않기 위해 이전보다 보수적인 의사결정을 하고, 그 일환으 로 고용에 대한 과잉투자를 개선하는 것으로 판단할 수 있다. 또한 CDS와 노동투자효율성 간의 관계는 재무적 제약이 심한 기업, 그리고 은행 부채 의존도가 높은 기업에서 더 현저하게 나타나는 결과를 확인하였다. 추가로 성향점수 매칭 분석 및 도구변수를 활용한 2단계 추정분석을 수행하여 연구 결과의 강건성을 검증하였다. 본 연구를 통해 CDS 도입과 노동투자효율성 간의 관계에 관한 유의미한 결과를 도출함으로써 CDS 도입의 실질적 효과와 함께 기업 경영자의 의사결정에 대한 새로운 시사점을 제공할 수 있다. 이를 시작으로 향후 재무 분야에서 인사관리 요소를 접목하여 분석하는 연구들이 더 다양하게 진행될 수 있을 것으로 기대된다.