Pricing Error and Retail Investors’ Irrational Trading

[연구목적] 논문은 가격 오류가 존재할 때, 주가가 최고가에 근접할수록 투자자들의 매수 성향이 강화되는지 여부를 규명하고자 한다. 나아가 이러한 관계가 개인투자자 거래 비중이 높은 종목, 정보 비대칭 수준이 큰 종목, 그리고 주가수익률 변동 위험이 큰 종목에서 더욱 두드러지게 나타나는지를 분석하여 시사점을 제시하고자 한다.<br/>[연구방법] 가설 검증을 위해 2001년부터 2022년까지 22년간 한국거래소에 상장된 종목을 대상으로 투자자별 거래량, 주가수익률 등 필요한 자료를 수집하였다. 이후 수집된 자료를 활용해 패널 회귀분석을 실시하여 연구 가설을 검증하였다.<br/>[연구결과] 분석 결과, 가격 오류가 큰 종목일수록 최고가에 근접할 때 매수 성향이 강해짐을 확인하였다. 또한 개인투자자의 거래 비중이 높거나, 정보 비대칭이 심하며, 주가수익률 위험이 큰 종목일수록 이러한 관계가 더욱 뚜렷하게 나타났다.<br/>[연구의 시사점] 본 연구는 투자자의 매매 행태가 가격 오류의 크기에 의해 달라질 수 있다는 가설을 지지하는 증거를 제시하였다. 이를 통해 가격 오류가 투자자의 비이성적 거래와 연결될 가능성이 있음을 보여준다. 따라서 투자자는 매매 의사결정이나 수익률 예측 시 가격 오류의 정도와 해당 종목의 특성이 비이성적 거래와 관련될 수 있음을 인지하는 것이 유용할 수 있음을 시사한다.