Trois essais sur les investissements ESG

Cette thèse contribue à une meilleure compréhension des préférences ESG et de leurs implications pour les marchés financiers. Décomposée en trois articles indépendants, elle analyse les cycles de performance ESG, les effets sur la valorisation des actifs en présence de contraintes d'investissement, et les dynamiques d'activité de vente à découvert. Le premier article identifie des régimes distincts dans la performance ESG en utilisant des modèles à changement de régime markovien avec probabilités de transition variables dans le temps. L'analyse démontre que les indicateurs de sentiment climatique surpassent les mesures traditionnelles de cycle économique dans le filtrage des régimes, révélant que les cycles de performance ESG sont principalement motivés par les préoccupations climatiques des investisseurs plutôt que par les fondamentaux économiques. Le deuxième article examine comment les contraintes d’investissement affectent les prix des actifs lorsque les gérants de portefeuilles d'actifs doivent simultanément suivre un indice de référence tout en délivrant une performance ESG supérieure. Nos résultats suggèrent que les gérants de portefeuilles se désinvestissent systématiquement des actions associées à des notes ESG et des bêtas faibles, créant des effets asymétriques sur les prix des actifs. Le troisième article étudie comment les préférences des investisseurs ESG influencent l'activité de vente à découvert. Les résultats révèlent que les vendeurs à découvert s'imposent des contraintes sur les actions à score ESG élevé, particulièrement celles incluses dans les indices. Cela crée une immunité artificielle face à la pression de vente à découvert qui contribue à la formation de bulles d'investissement durable et amplifie le risque systémique de marché.