The Impact of ESG and Intellectual Capital Efficiency on Firm Value ：From the Perspective of Resource Allocation Strategy

[연구목적] ESG와 지적자본은 기업의 지속가능성 및 경쟁력에 기여하는 비재무적 요소에 해당하며 두 요소는 기업의 한정된 내부자원을 활용하기 때문에 자원분배관점에서 두 요소 사이의 경합관계를 고려한 실증분석을 통해 기업의 ESG 활동과 지적자본이 기업가치 창출에 미치는 영향을 확인하고자 한다.[연구방법] 2020년부터 2024년까지 상장기업 중 금융업을 제외한 기업을 대상으로 Pulic(2000)의 VAIC(Value Added Intellectual Coefficient) 모형을 활용하여 지적자본을 측정하였으며, ESG 수준은 한국ESG기준원(구 한국기업지배구조원)의 자료를 활용하였고, 기업가치 대용치는 ROA를 사용하였다.[연구결과] 첫째, ESG는 ROA에 유의하지 않은 관계에 있는 것으로 나타났다. 둘째, 지적자본은 ROA와 유의한 양(＋)의 관계에 있는 것으로 확인되었다. 셋째, 지적자본과 ESG를 동시에 고려하는 경우 음(－)의 조절 효과가 있음이 확인되었다. 이는 ESG 활동에 대한 자원 투입이 일정 수준을 넘어선 경우 지적자본의 성과 창출 효과를 저해하는 것을 의미한다.[정책적 시사점] 기업의 ESG 활동이 반드시 기업의 성과로 직결되는 것은 아니며, 기업의 내부자원 사이의 다양한 자원분배의 문제가 발생할 수 있다. 지속가능한 경영을 실천하기 위해서는 ESG 위주의 일방향적 전략보다는 지적자본 등 상이한 내부자원간 균형을 고려한 자원분배의 전략을 수립할 필요가 있음을 의미한다. ESG 활동과 지적자본의 관계를 자원분배전략의 관점에서 접근하여 지속가능경영 하에서 기업이 자원분배 구조에 대해 보고함으로써 경영자 및 규제기관에 정책적 시사점을 제공한다.