A Study on the Quality of R&D Expenditure Information and Adverse Selection Costs

본 연구는 한국거래소 유가증권시장(KOSPI)에 상장된 기업의 연구개발비 지출이 기업 성과에 미치는 영향의 크기를 연구개발비 정보의 질로 정의하고, 이것이 역선택 비용에 어떻게 영향을 미치는지 살펴본다. 구체적으로 (1) 연구개발비 정보의 질의 크기가 기업들 간에 다르면 역선택 비용의 크기가 차이가 있는가, (2) 연구개발비 정보의 질이 역선택 비용에 미치는 영향이 주식시장 정보 비대칭 정도에 따라 달라지는가에 대해 검정한다. 실증분석은 2014년부터 2023년까지 기간 중 상장 기업의 주가, 회계 자료를 수집하여 분석한다. 기업별로 추정된 연구개발비 정보의 질 변수가 기업의 역선택 비용에 미치는 영향이 어떠할 지 패널회귀분석과 Fama-MacBeth분석을 이용하여 살펴본다.실증분석 결과, 가설 설정 시 예상과 일치하는 결과를 얻었다. 즉 연구개발비 정보의 질 수준이 높으면 역선택 비용은 작은 모습을 확인할 수 있었다. 또 주식시장의 정보 환경이 열악한 표본에서는 연구개발비 정보의 질과 역선택 비용 간의 음(-)의 관계가 더 강해지는 것을 확인할 수 있었다. 본 연구는 선행연구가 다루어 온 연구개발비 정보의 질에 대한 연구와 역선택 비용에 대한 연구를 바탕으로 양자의 관계가 어떠할 지 살펴보고 있는 데에 의의가 있다. 또한 시장의 정보환경이 이런 관계에 어떤 영향을 미치고 있는지 살펴본다는 데에 그 의의가 있다. 앞으로 기업경영 실무와 학술 연구에서 여러가지 시사점을 줄 수 있기를 기대한다.