The impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) scores' integration on Corporate Credit Ratings: Case of CDP-Rated Firms

Abstract This study investigates the relationship between the corporate Environmental, Social, and Governance (ESG) ratings on their credit rating in the context of listed firms subject to the Carbon Disclosure Project (CDP) scoring and assessment. Data is collected for a sample of 98 listed firms, and extracted from CDP’s A-List of 2022, which comprises firms that demonstrate leadership in climate action. Generalized Method of Moments (GMM) analysis is deployed to test the hypotheses and determine the significance of the relationship between ESG scoring and the firm’s credit risk, using a set of control variables divided between company-specific, country-specific, and dummy variables. The empirical analysis revealed that none of the ESG metrics impacted credit ratings when performed on the overall sample. Still, results on a sectorial level showed that the governance score is only significant for consumer cyclical, while all of the 4 ESG scores were significant for the utilities sector. Keywords: ESG, Environmental, Social, Governance, Credit Risk, Credit Rating Agency JEL Classification: C33, G24, G56, G32 Paper type: Empirical research Résumé : Cette étude examine la relation entre les notations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) des entreprises et leur note de crédit dans le contexte des entreprises cotées soumises à l'évaluation et à la notation du Carbon Disclosure Project (CDP). Les données sont collectées pour un échantillon de 98 entreprises cotées, extraites de la liste A du CDP de 2022, qui comprend les entreprises faisant preuve de leadership dans l'action climatique. Une analyse par Méthode des Moments Généralisés (GMM) est utilisée pour tester l'hypothèse et déterminer la signification de la relation entre la notation ESG et le risque de crédit de l'entreprise, à l'aide d'un ensemble de variables de contrôle réparties entre des variables spécifiques à l'entreprise, spécifiques au pays et des variables indicatrices. L'analyse empirique a révélé qu'aucun des critères ESG n'avait d'impact sur les notations de crédit lorsque l'analyse était effectuée sur l'échantillon global. Cependant, les résultats au niveau sectoriel ont montré que le score de gouvernance est uniquement significatif pour le secteur cyclique des biens de consommation, tandis que l'ensemble des 4 scores ESG étaient significatifs pour le secteur des services publics. Mots clés : ESG, Environnemental, Social, Gouvernance, Risque de crédit, Agence de notation de crédit JEL Classification: C33, G24, G56, G32 Paper type: Empirical research