Managerial Ability, Leverage, and Debt Maturity Structure: An Empirical Analysis

본 연구는 역동적인 기업환경 하에서 전통적인 경영능력에 대한 대리변수의 한계를 보완하고자 Demerjian et al.(2012)이 제안한 경영자 능력 측정치를 활용하여 경영자 능력이 기업의 레버리지와 부채 만기 구조에 미치는 영향을 분석하였다. KOSPI 시장에 상장된 비금융기업의 패널 데이터를 이용하여, 경영자 능력과 자본구조 결정 간의 관계를 실증적으로 검토하였다. 분석 결과, 지속적으로 높은 경영자 능력을 보유한 기업은 단기 부채에 대한 의존도가 유의하게 높게 나타났으며, 전체 레버리지는 낮은 수준을 보였다. 이러한 단기 부채 선호 현상은 신호이론 및 시장 타이밍 이론과 부합하며, 유연성 및 비용 효율성을 고려한 전략적 선택으로 해석될 수 있다. 낮은 레버리지 수준은 재무적 유연성 확보 및 장기적인 채무 부담 최소화를 추구하는 경영진의 의도를 반영하는 것으로 판단된다. 본 연구는 패널 데이터 분석을 통해 도출된 결과의 강건성을 바탕으로, 경영자 능력이 기업의 부채 정책 결정에 있어 중요한 역할을 수행함을 강조하며, 기존 자본구조 이론을 확장하고 실무적인 재무분석 및 기업지배구조에 유의미한 시사점을 제공한다.