Lost in Ratings : ESG Divergence and Managerial Short－Termism

[연구목적] 본 연구는 ESG 점수 불일치(ESG rating divergence)가 경영진의 단기주의(managerial short－termism)에 미치는 영향을 분석한다. 단기주의란, 경영자가 장기적인 가치 창출보다는 단기적인 재무성과를 우선시하는 경향을 의미한다.<br/>[연구방법] 본 연구는 2015년부터 2021년까지 중국 A형 상장기업의 패널 데이터를 사용하여 로짓 회귀분석(Logit regression analysis)을 수행하였다.<br/>[연구결과] ESG 점수 불일치가 R&D 투자 감소와 같은 경영진의 단기주의 성향과 통계적으로 양(＋)의 상관관계가 존재한다는 것으로 나타났다. 또한, ESG 점수 불일치는 정보 투명성 저하로 인해 대리인 비용의 증가, 투자자 심리를 악화시켜 재무적 제약의 심화와 부정적인 언론보도를 유발함으로써 경영진이 직면하는 명성 리스크를 높이는 방식으로 경영진 단기주의적인 행동에 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 이러한 효과는 특히 내부통제 수준이 낮거나 재무 제약이 심한 기업에서 더욱 뚜렷하게 나타났다. 아울러, ESG 점수 불일치로 인해 발생한 경영진의 단기주의는 장기적으로 기업 가치의 하락과 유의한 관련이 있으며, 이 효과는 시간이 지남에 따라 점차 약화되는 경향이 있음을 확인하였다.<br/>[연구의 시사점] ESG 점수의 불일치는 경영진의 유인 체계를 왜곡하고 단기주의를 부추기며, 궁극적으로 기업의 장기적 지속 가능 발전을 약화시킬 수 있다는 시사점을 제공한다. 이에 따라, ESG 평가 체계의 표준화 및 투명성 강화, 그리고 정보 불확실성으로부터 기업을 보호할 수 있는 내부 지배구조 메커니즘의 필요성이 있다는 시사점을 제시한다.