Managerial Overconfidence and Abnormal Description in MD&A

[연구목적] 본 연구는 과신하는 경영자가 MD&A(Management Discussion and Analysis)의비정상적 기술(abnormal description)에 미치는 영향을 분석하고, 기업의 외부감시 기능 및 지배구조에 따라 이러한 관계가 차별적으로 나타나는지를 검증하고자 한다.<br/>[연구방법] 분석대상으로 2012년부터 2019년까지 국내 상장기업으로 보았다. 텍스트 분석 기법을 활용하여 MD&A의 비정상적 텍스트 수정 정도를 측정하고, 경영자의 과신성향은 Schrand and Zechman(2012)의 방법을 적용하여 재무활동 기반 변수들의 합계로 측정하였다. 외국인투자자 비율과 사외이사 비율을 사용하여 외부감시 및 내부 통제 수준에 따라 과신성향과 MD&A 비정상적 기술 간의 관계가 차별적으로 나타나는지를 분석하였다.<br/>[연구결과] 과신성향이 높은 경영자는 MD&A에서 비정상적 기술을 수행할 가능성이 높은 것으로 나타났다. 이는 과신성향이 강한 경영자가 필요 이상의 과도한 정보를 수정하거나 반복적으로 서술하는 경향을 보일 수 있음을 시사한다. 반면, 외국인 투자자 비율과 사외이사 비율이 높은 기업에서는 이러한 경향이 뚜렷하게 나타나지 않는 것으로 확인되었다. 이는 기업의 외부감시 기능 및 내부 통제 수준에 따라 경영자의 공시 행태가 다르게 나타날 수 있음을 시사한다.<br/>[연구의 시사점] 경영자의 과신성향은 MD&A 공시의 신뢰성을 저해할 수 있으므로, 이에 대한 감시 및 통제가 필요하다. 규제기관은 MD&A 공시의 품질을 제고하기 위한 기준을 강화하고, 투자자 보호를 위한 외부 감시 체계를 정비할 필요가 있다. 또한, 기업은 외부 투자자 및 독립적인 이사 구성의 중요성을 인식하고, 공시의 객관성과 신뢰성을 확보하기 위한 내부 지배구조 개선 노력이 요구된다.