The Impact of Ethnic and Cultural Similarity Between Venture Capitals and Startup Founders on Cross-border Venture Capital Investment

이 연구는 벤처캐피털(venture capital, 이하 VC)과 창업자 간 민족적·문화적 유사성이 VC의 해외투자와 관련된 의사결정에 미치는 영향을 실증적으로 분석한다. 벤처캐피털은 성장 초기 단계의 스타트업에 지분투자를 하고 상당한 시간이 흐른 뒤 자금을 회수하므로 투자의 불확실 성이 높으며 정보 비대칭 문제에 노출되기 쉽다. 해외의 스타트업에 투자하는 경우 벤처캐피털이 가치 평가에 필요한 정보에 접근하기 어렵고, 문화적·거리적 차이로 인해 지속적인 모니터링이 어려우므로 벤처투자의 리스크가 한층 더 증가할 수 있다. VC와 스타트업 창업자 간 민족적· 문화적 유사성은 외국인 비용(the liability of foreignness)에 대한 VC의 우려를 완화시켜 이들이 보다 더 위험을 감수하는 방향으로 투자하도 록 영향을 미칠 수 있다. 1999년부터 2025년 동안 한국 VC가 해외 스타트업에 투자한 1,499건의 투자 라운드를 분석한 결과 스타트업 창업자 가 VC와 민족적·문화적으로 유사할수록 초기 단계 투자와 후속 투자가 유의미하게 증가하는 것으로 나타났다. 유사성이 높은 스타트업에 투 자할수록 라운드 당 투자 금액은 감소하는데, 이는 VC가 자신과 유사한 배경을 지닌 창업가에게 투자하는 경우 성공 가능성이 확실한 소수의 스타트업에 대규모 자금을 투자하기보다 여러 기업에 소액을 분산 투자하여 실험(experimentation)을 하는 방향으로 투자 결정을 내린다는 점 을 시사한다. 이 연구는 외국인 비용으로 인한 불확실성이 큰 해외 벤처투자 시에 VC와 창업자 간의 유사성이 VC의 투자 결정에 미치는 영향 을 한국 VC의 맥락에서 실증적으로 분석했다는 데 의의가 있다.