Asymmetric Spillover Effects of Stock Returns Across Countries: Focusing on KOSPI

본 연구는 시간 가변성과 비대칭성을 고려하며 한국을 중심으로 글로벌 주가 동조화에 대하여 분석하였다. 비대칭성을 확인하기 위해 상승수익률과 하락수익률로 분리하고, Lanne and Nyberg (2016)이 제안한 새로운 일반화 예측오차 분산분해와 Diebold and Yalimaz(2012)의 전이효과 개념을 적용하여 분석하였다. 분석 결과, 주가 전이에 있어서 지역별 블록화가 확인되었다. 미국과 유럽의 상호 전이효과가 큰 것으로 나타났으며 한국과 일본의 상호 영향력도 크게 나타났다. 반면 중국은 다소 독립적인 시장이다. 긍정 전이효과보다 부정 전이효과가 큰 것으로 나타났으며 전이효과는 매우 시간 가변적이다. 한국과 중국은 주로 부정적 뉴스에서 상호 부정적 영향을 미치는 경향이 강하며, 한국과 일본은 부정적 뉴스나 긍정적 뉴스 모두에서 상호 주가에 영향을 미친다. 한편, 한국과 미국 및 한국과 유럽의 관계에서는 부정적 수익률의 주가 전이가 다소 강하였다. 미국과 유럽은 한국을 선도하고 일본과 한국은 동시 동조화되는 경향이 있으며 중국에 대해서는 한국이 선도한다.