National Pension Service Ownership and Audit Fees in Family Firms

[연구목적] 본 연구는 국민연금의 가족기업에 대한 지분보유와 감사보수의 관련성을 분석함으로써, 스튜어드십 코드를 이행하는 공적 기관투자자의 감시 기능이 가족기업의 외부감사 환경에 미치는 차별적 효과를 규명하는 것을 목적으로 한다.[연구방법] 2020년부터 2022년까지 KOSPI 및 KOSDAQ 상장기업을 대상으로 가족기업 여부 및 국민연금 지분 보유 여부를 기준으로 표본을 구성하였다. 국민연금이 5% 이상 지분을 보유한 경우를 식별하고, OLS 회귀분석과 엔트로피 밸런싱을 통한 보정 회귀분석을 실시하였다.[연구결과] 가족기업은 비가족 기업에 비해 유의하게 낮은 감사보수를 지불하고 있으며 이는 가족기업의 낮은 감사위험에 기인한다. 반면, 국민연금이 지분을 보유한 가족기업은 그렇지 않은 가족기업에 비해 유의하게 높은 감사보수를 지불하고 있으며, 국민연금의 지분율이 증가할수록 그 효과는 더욱 강화된다.[정책적 시사점] 국민연금의 가족기업 지분 보유와 감사보수 증가와 유의한 양(＋)의 관계를 가지는 것으로 나타났으며, 이는 국민연금의 외부감시자 역할이 실질적으로 작동하고 있음을 보여준다. 이러한 결과는 공적 연기금의 책임투자 및 스튜어드십 코드 이행의 정당성을 뒷받침할 뿐만 아니라, 가족기업의 지배구조에 대한 감시 강화를 위해 국민연금을 포함한 기관투자자전반의 역할 확대가 필요함을 시사한다.