A Study on the relationship between free cash flows and the ratio of shareholder return

본 연구는 2010년 1월부터 2023년 12월까지 3,453 거래일에 대하여 KOSPI에 상장되어 있는 801개의 기업들을 대상으로 기업의 잉여현금흐름과 주주환원수준 간의 관계를 기업가치의 변화의 측면에서 분석하고 있다.본 연구의 실증분석결과로 얻을 수 있는 결론은 다음과 같다.첫째, 현금배당 기업과 자사주매입 기업, 그리고 배당과 자사주를 동시에 시행한 기업들 모두에게서 잉여현금흐름은 해당 기업의 가치를 증가시키고 있는 것으로 나타났다. 그러나 잉여현금흐름을 통한 기업가치의 상승의 정도는 시간이 지남에 따라 점차 감소하고 있었다. 둘째, 자사주 매입 기업들의 경우, 잉여현금흐름은 자사주매입 비율을 감소시키다가 일정 수준이 지나면 다시 자사주배입 비율이 증가하게 되는 역(逆) U자형의 비선형의 관계가 나타났다. 셋째, 모든 그룹에서 기업의 과잉투자는 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 현금배당 기업과 현금배당과 자사주매입들 동시에 시행한 기업과는 달리, 자사주만을 매입한 기업의 경우 기업이 자사주매입 수준을 증가시키면 과잉투자가 감소하는 것으로 나타났다.