An Empirical Study on the Relationship among Ownership·Governance Structure, Capital Structure and Firm Value

이 연구는 KOSPI에 상장된 제조업체를 대상으로 지배구조, 자본구조 및 기업가치 간의 관계를 분석합니다. 기존의 연구들은 지배구조와 자본구조를 개별적으로 다루었으나, 지배구조, 자본구조 및 기업가치를 종합적으로 연결한 실증 분석은 부족한 상황입니다. 따라서 본 연구는 지배구조 방정식과 자본구조 방정식을 통합하여 구조 방정식 모델링(SEM)을 사용해 2010년부터 2020년까지의 한국 증권 시장에 상장된 제조업체를 분석함으로써 이 갭을 메우고자 합니다. 이전 연구를 바탕으로 한국 기업집단의 현금 흐름 권리와 통제권리의 차이점을 고려하여, 전체 샘플을 그룹 기업과 일반 기업으로 분류하여 실증 분석을 진행했습니다.실증 분석 결과는 다음과 같습니다. 첫째, 외국인 주주 비율, 외부 이사 비율 및 이사회 규모가 레버리지에는 부정적인 영향을 미치고 기업가치에는 긍정적인 영향을 미친다는 것이 확인되었습니다. 이는 이사회 규모, 독립 이사의 비율, 외국인 주주 비율 등의 감독 메커니즘이 경영을 제한하고 감독하며, 정보 비대칭을 완화하고 에이전트 비용을 줄여 기업가치를 증가시킨다는 것으로 해석할 수 있습니다. 둘째, 기업집단의 소유 집중도는 레버리지에 긍정적인 영향을 미치며, 기업가치에는 부정적인 영향을 미친다고 나타났습니다. 일반 기업에서는 소유 집중도가 레버리지에 부정적인 영향을 미치고 기업가치에는 1% 수준에서 긍정적인 영향을 미쳤습니다.