A Study on the Lead-Lag Relationship and Dynamic Interactions Between KOSPI, KOSDAQ, and the Bond Market for Professional Managers

본 연구는 KOSPI, KOSDAQ 및 채권시장 간의 선행성과 동태적 관계를 VAR 모형을 통해 실증 분석하였다. 연구에 사용된 지수는 KOSPI, KOSPI200, KOSDAQ, KOSDAQ 150과 채권지수인 BONDCO, COBONDAA이며, 2019년 1월 1일부터 2024년 12월 31일까지의 일별 데이터 1,477개를 활용하였다. 그랜저 인과관계 분석결과, 시가총액이 높은 주가지수 (KOSPI200, KOSDAQ150)가 각각 KOSPI, KOSDAQ을 선행하며, 우량 채권지수(COBONDAA) 도 채권종합지수(BONDCO)를 선행하는 것으로 나타났다. 또한, KRX 채권지수는 모든 주가지 수를 선행하여 채권시장이 주식시장보다 먼저 움직이는 특성이 확인되었다. 충격 반응함수 분석에서는 KOSPI200과 KOSDAQ150이 각각 KOSPI와 KOSDAQ에 일정 시차 동안 영향을 미친 후 사라지는 패턴을 보였다. 마찬가지로, COBONDAA 지수도 BONDCO 지수에 일정 시차 동안 영향을 미친 후 사라지는 것으로 나타났다. 분산분해 분석결과, KOSPI는 KOSPI200 에 의해 2.01%~2.59%, KOSDAQ은 KOSDAQ150에 의해 7.97%~8.14% 영향을 받는 것으로 나타났으며, BONDCO는 COBONDAA에 의해 1.92%~2.15% 영향을 받는 것으로 분석되었다. 또한, 채권지수는 주가지수에도 일정 비율로 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 본 연구를 통해 시가총액이 높은 주식과 우량채권이 각 대표 유가증권시장을 선행하며, 분석기간 중에 채권시장이 주식시장보다 선행하는 구조적 특징이 있다는 의미있는 시사점을 제시하였다. 이러한 결과는 투자자와 전문경영인이 금융시장 변화를 예측하는 데 있어 중요한 시사점을 제공하며, 주식과 채권 간의 관계를 고려한 포트폴리오 전략 수립이 필요함을 제안한다. 향후 연구에서는 ESG 요소를 포함한 분석을 진행하여, 지속가능 경영이 금융시장에 미치는 영향을 보다 정교하게 분석할 필요가 있을 것이다.