The Effect of Financial Constraints on ESG Washing

[연구목적] 기업이 왜 ESG 워싱을 행하는지에 대해 살펴본 Zhang(2022)의 연구를 확장하여 우리나라 대규모기업집단을 대상으로 ESG 워싱의 결정요인에 대해 실증분석 해봄으로써 한국식 ESG 경영의 성공적인 정착에 이바지하고자 하였다.<br/>[연구방법] ESG 워싱의 결정요인을 발생 동기와 배경으로 나누어 살펴보았다. ESG 워싱의 발생동기를 살펴보기 위하여 재무적 제약을 독립변수로 두고 ESG 워싱지수를 종속변수로 둔 다변량 회귀분석을 실시하였다. 그리고 ESG 워싱의 발생배경을 살펴보기 위하여 재무적 제약을 독립변수로 두고 유동성 조절변수와 레버리지 조절변수를 도입한 후 이 둘 간의 상호작용변수를 추가한 위계적 회귀분석을 실시하였다.<br/>[연구결과] ESG 워싱의 발생동기와 관련해서 살펴본 재무적 제약변수는 ESG 워싱에 유의적인 영향을 미치지 않았고 기업규모변수만 ESG 워싱에 유의적인 음(－)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 ESG 워싱의 발생배경과 관련해서 살펴본 유동성 조절변수와 레버리지 조절변수는 모두 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 그러나 강건성분석 결과, 기업규모가 큰 대규모기업집단에서 재무적 제약이 ESG 워싱에 유의적인 양(＋)의 영향을 미쳐 ESG 워싱의 결정요인으로 작용할 수 있음을 확인할 수 있었다.<br/>[연구의 시사점] 우리나라를 대표하는 대규모기업집단을 대상으로 한국형 K－ESG 평가기준과 K－Score모형을 적용하여 ESG 워싱과 재무적 제약을 측정하고 유동성 조절변수와 레버리지 조절변수 등과 같은 다양한 변수를 도입하여 실증분석 해봄으로써, 우리나라 기업 실정에 적합한 ESG 자본주의 체제를 구축하는데 이론적, 실무적 시사점을 제공하고자 하였다.