Mutual Fund Investments and Labor Investment Efficiency : Evidence from Korea

[연구목적] 본 연구는 뮤추얼펀드 투자가 기업의 노동투자효율성에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로 한다. 노동 관련 투자의사결정은 크게 두가지 요소(기업의 대리인 문제와 재무적 제약)와 밀접한 관련이 있다고 알려져 있다. 뮤추얼펀드 투자가 이러한 요소들과 유의한 관계를 지님에 따라 결과적으로 투자효율성에 영향을 미칠 수 있는지를 검증한다.<br/>[연구방법] 2008년에서 2016년 사이의 국내 상장기업들을 대상으로 OLS 회귀분석을 통해 뮤추얼펀드 투자와 노동투자효율성 간의 관계를 파악하였다. 더불어, 내인성 문제를 완화하기 위해 성향점수매칭법(Propensity score matching)과 헤크만의 2단계 분석방법(Heckman twostage regression)을 사용하였다.<br/>[연구결과] 실증분석 결과, 뮤추얼펀드 투자와 기업의 노동투자효율성 간에는 유의한 정 (＋)의 관계를 보였고, 노동투자효율성 증가는 기업의 과소투자가 억제됨으로써 나타났다. 이러한 뮤추얼펀드의 모니터링 효과는 기업 내부의 현금보유액이 부족하여 외부자금에 대한 필요성이 증대됐을 때, 혹은 기업과 뮤추얼펀드가 동일 그룹에 소속되어 기업간 정보공유가 용이할 때 극대화되는 것으로 나타났다.<br/>[연구의 시사점] 본 연구는 뮤추얼펀드가 기업의 노동 관련 투자의사결정에 미치는 영향을 살펴봄으로써, 노동투자효울성의 결정요인을 분석한 선행연구를 확장하고 기업지배구조 관련 문헌에 기여한다.