Asymmetric Global Linkages of Long- and Short-Term Sector Indices in the Chinese Stock Market

본 연구는 선형 및 비선형 ARDL 모형을 활용하여 중국 주식시장의 10개 섹터지수와 세계 섹터지수 간의 장단기 통합관계 및 비대칭성을 분석하였다. 또한 중국 시장의 구조변화를 고려한 분석을 위한 구조변화 검정에서 2011년 2월의 구조변화 시점을 식별하였다.<br/>MSCI 중국지수 및 세계지수의 10개 섹터를 활용하여 분석한 결과, 선형 모형에서 세계 섹터지수가 중국 섹터지수에 미치는 장기 영향은 섹터별로 상이하게 나타났으며, 특히 IT, 자유소비재, 에너지 섹터에서 유의하였다. 비선형 모형은 IT, 헬스케어 섹터에서 장기 탄력성이 유의하게 나타났고, 선형 모형 대비 비선형 모형의 잠재적인 글로벌 통합관계 설명력이 더 높은 것으로 확인되었다.<br/>중국 주식시장의 글로벌 통합은 섹터에 따라 비대칭 특성을 보였으며, 특정 섹터에서는 상승 충격보다 하락충격의 영향이 더 큰 것으로 나타났다. 필수소비재와 헬스케어 섹터는 내부 수요 중심의 산업활동 특성과 코로나19의 영향으로 인해 세계와의 장기 균형 관계가 약화되었다. 반면 통신서비스 및 산업재 섹터는 중국의 통신기술 발전과 정책적 지원에 따른 산업의 국제화가 반영되면서 기간2에서 유의한 장기 탄력성을 보였다. 본 연구는 중국 주식시장의 섹터지수 글로벌 통합화와 비대칭성을 처음으로 분석하고 기존 연구의 섹터 구분 및 매칭 문제를 해결한 점에서 학술적 의미가 있다.