Empirical Analysis of the Disposition Effect in Individual Investors of Retirement Pension Funds

[연구목적] 본 연구는 국내 퇴직연금펀드 가입자를 대상으로 투자자의 대표적 형태적 편의인 디스포지션 효과의 존재 여부를 실증적으로 분석하여, 효율적인 퇴직연금 자산 관리 방안을 모색하고자 한다.<br/>[연구방법] 본 연구는 확정기여형(DC) 및 개인형(IRP) 퇴직연금 가입자 약 17.4만명의 2016년부터 2022년까지의 실거래 데이터를 활용하였다. 해당 데이터를 바탕으로 콕스비례위험모형을 적용해, 투자자들의 매도 결정 패턴을 실증적으로 분석하였다.<br/>[연구결과] 퇴직연금 펀드 가입자들은 국내 주식시장에서 검증된 일반적인 디스포지션 효과와는 다르게, 수익이 발생했을 때 보유하고 손실이 발생했을 때 매도하는 경향을 보였다. 펀드의 매도 의사 결정은 펀드의 손익보다는 보유 기간 수익률에 더 민감하게 반응하는 것으로 나타났다.<br/>[연구의 시사점] 퇴직연금펀드 가입자들의 이러한 매도 패턴은 일반 투자자들과의 차이를 보여주며, 이들이 잠재적인 손실을 감수하면서도 장기적 수익을 극대화하려는 경향이 있음을 나타낸다. 본 연구는 실거래 데이터에 기반의 실증적 분석을 통해 퇴직연금 자산 및 수익률 관리에 중요한 시사점을 제공한다.