Corporate Split-off and the Cost of Equity Capital

본 연구는 기업의 물적분할이 분할기업의 내재자본비용에 어떠한 영향을 주는지 실증분석한다. 물적분할은 지배주주의 입장에서는 소유권을 유지하면서도 신설 자회사의 재상장을 통한 자금 조달이 용이하다는 점에서 유리하지만, 분할로 인한 부의 이전 및 주주가치 훼손 문제가 제기되었다. 그러나, 분할 이후 분할기업과 신설 자회사의 설립에 따른 추가적인 공시가 요구되기 때문에 이로 인한 정보환경이 개선되는 효과도 나타난다. 2011년부터 2021년까지 상장기업을 대상으로 분석한 결과, 물적분할 후 기업의 내재자본비용이 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 또한, 내재자본비용의 감소는 재무분석가 수로 측정한 정보비대칭이 높은 표본에서 명확하게 나타남을 확인하였다. 물적분할은 기업의 분할 중에서 큰 비중을 차지하고 있음에도, 그 영향에 관한 실증연구가 다소 제한적이다. 본 연구는 물적분할이 기업의 정보환경에 미치는 영향에 관한 근거를 제시한다는 공헌점이 있다.