The Impact of ESG Information on Firm Valuation Efficiency: Evidence based on Analysts’ Target Price Forecast

본 연구는 재무분석가들이 기업의 비재무적 정보인 환경․사회․지배구조(ESG) 성과 정보를 목표주가 예측에 효율적으로 반영하는지 살펴보았다. ESG 정보는 장기적으로 기업 가치를 반영할 잠재력이 있으나, 평가기준의 객관성과 가치 연계성 문제로 인해 기업가치 결정 시 과대 또는 과소 반영될 수 있다. 2011년부터 2020년까지 유가증권시장 및 코스닥에 상장된 기업들을 대상으로 ESG 성과 등급과 재무분석가 목표주가 예측오류의 관계를 분석한 결과, ESG 등급이 높을수록 재무분석가의 목표주가는 보다 낙관적으로 예측되었으며, 이에 따른 예측오류는 특히 ESG 상위 등급에서 더 높게 나타났다. 이는 ESG 정보가 목표주가에 반영되면서도 성과등급이 높을수록 기업가치 성장에 대한 기대가 과대반영되고 있음을 의미한다. 본 연구는 ESG 성과 정보를 활용한 기업가치 평가 시 정보이용자와 투자자들에게 신중한 접근이 필요함을 시사한다.