Information Flows between CDS and Equity Markets: An Empirical Study from European Countries using a VAR Model

본 연구는 정보 거래자(Informed trader)들이 신용 파생상품 시장을 활용하여 자주 거래를 한다는 것에 대한 실증연구를 수행한다. 저자들은 130개 이상의 유럽 기업들에 대한 10년 이상의 시장 데이터를 검토하여, 이 정보 거래자들이 주로 활동하는 시장이 주식 시장인지 CDS 시장인지를 확인하고자 한다. VAR 모델을 사용하여 어느 시장이 가격 발견을 주도하는지, 그리고 대다수의 정보 거래자들이 어디에 위치해 있는지를 분석한다. 본 연구의 결과는 정보거래자들이 주로 유럽 주식 시장에서 활동하며, 이 시장이 유럽 CDS 시장의 가격 발견(Price Discovery)을 주도한다는 것을 검증한다.