The Impact of Corporate Social Responsibility on the Relationship between Economic Policy Uncertainty and Corporate Value：Evidence from Chinese Listed Companies

[연구목적] 본 연구는 경제정책 불확실성과 기업가치의 관계를 실증적으로 분석하고 이들의 관계에서 기업의 사회적 책임활동이 조절효과가 있는지를 검증하고자 한다.[연구방법] 본 연구의 표본은 2010년부터 2020까지 중국 상해증권거래소와 심천증권거래소 A시장에 상장된 25,917개의 기업－연도를 대상으로 하였다. 실증분석을 위해 중국에서 최대의 사회적 책임 평가기관 하나인 Hexun의 기업의 사회적 책임점수와 Baker et al.(2016)의 방법으로 측정한 경제정책 불확실성(이하, EPU) 지수를 적용하였다. 종속변수인 기업가치는 Tobin’s Q의 값을 사용하였다.[연구결과] 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 경제정책 불확실성과 기업가치는 음(－)의 관계로 유의하였다. 둘째, EPU와 CSR 점수의 상호작용항은 유의한 양(＋)의 값으로 나타났다. 추가적으로 CSR 활동점수에 따라 집단을 구분하여 분석한 결과, CSR 활동점수가 높은 집단에 비해 CSR 활동점수가 낮은 집단에서 EPU와 기업가치의 음(－)의 관련성이 더 크게 나타났다. [정책적 시사점] 본 연구는 적극적인 CSR 활동이 경제정책 불확실성을 극복하기 위한 유리한 도구가 될 수 있다는 것을 확인함으로써 CSR 활동과 관련된 선행연구를 확장하는 데 의의가 있다. 끝으로 기업들에게 CSR 활동의 중요성을 제시하고, 기업의 자발적인 CSR 활동을 촉진할 수 있다는 점에 시사점이 있다.