Stock Price Behavior of IPO Stocks After the Implementation of Policy Changes to Enhance IPO Market Soundness

[연구목적] 본 연구는 IPO 건전성 제고를 위한 새로운 정책 시행 후 공모주 초기 주가행태를 분석하는 것을 목표로 한다. 금융위원회는 2022년 12월 IPO 시장의 건전성을 높이기 위해 정책 변경을 발표하였으며, 그 내용에는 수요예측 기간의 연장과 상장 첫날의 가격 제한 확대가 포함되어 있다. 본 연구에서는 이러한 정책 변경 시행(2023년 6월) 전후의 상장 당일 주가 수익률 및 주가변동성의 차이를 분석하고자 했다.<br/>[연구방법] 실증분석을 위해 2022년 10월 30일부터 2024년 2월 17일까지의 기간 중 KOSPI, KOSDAQ에 상장한 기업을 표본으로 사용하였다. 상장기업 목록과 공모 관련 데이터는 기업 공시 채널인 KIND를 통해 수집했으며 주가 관련 데이터는 FnGuide를 통해 수집했다. 표본 기업 수는 총 93개사이며, 이 중 37개는 IPO 건전성 제고 방안 시행 이전에, 56개는 시행 이후에 상장되었다.<br/>[연구결과] 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 제도변경은 상장일 시초가와 최저가에 유의미한 음(－)의 영향을 미쳤으며, 청약경쟁률이 높은 기업일수록 그 영향이 완화되었다. 둘째, 제도변경 이후 상장 초기 주가변동성이 유의하게 증가하여 주가의 불확실성이 커진 것을 확인했다. 셋째, 상장 후 한 달 뒤의 주가가 공모가보다 떨어질 가능성이 제도변경 이후 높아졌다.<br/>[연구의 시사점] 본 연구에서의 결과는 수요예측을 내실화하고 개인투자자에게 공모주 투자 기회를 준다는 취지의 제도변경이 오히려 공모주 시장의 불확실성을 키우는 결과를 가져온 것은 아닌지에 대한 우려를 자아낸다. 또한, IPO 시장의 효율성과 건전성을 제고하는 과정에서 개인투자자들이 피해를 보지 않도록 하는 장치를 마련할 필요성을 시사한다.