The Effect of ESG Activities on Business Performance : The Roles of Firm Size and Disclosure

[연구목적] 본 연구에서는 기업규모에 따른 ESG 활동의 차이를 살펴보고, ESG 활동이 기업규모 또는 자율 공시에 따라 경영성과에 미치는 영향을 검증하였다.<br/>[연구방법] 2018년～2021년 한국ESG기준원의 ESG자료를 활용하여 459개의 상장기업, 1,763개의 기업－연도 관측치를 표본으로 선정하여, 패널회귀분석을 실시하였다.<br/>[연구결과] 자산 규모가 큰 기업들은 작은 기업들에 비해 지속가능경영보고서를 자발적으로 공시하는 성향을 보였으며 높은 ESG 수준을 보였다. 전반적으로 기업의 ESG 활동은 PBR에 긍정적인 영향을, E 활동은 기업의 시장가치를 반영하는 PBR, 토빈의 Q에 부정적인 영향을, S 활동은 기업의 재무성과를 반영하는 ROA에 부정적인 영향을, G 활동은 PBR 또는 ROA에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 영향은 규모가 작은 기업일수록 더 큰 것으로 나타났다. 하지만 자발적 공시에 따른 경영성과의 유의한 차이는 관찰되지 않았다.<br/>[연구의 시사점] 본 연구는 ESG 활동이 경영성과에 미치는 효과가 기업규모 또는 자율 공시에 따라 차이가 있는지를 실증적으로 규명함으로써, 기업규모와 자율 공시의 역할을 조명하였다.